تصميم گيري بهينه در بازارهاي اوراق بهادار و سهام نيازمند برخورداري از ابزارها و فنون مناسب براي تحليل و انتخاب بهترين گزينه هاي سرمايه گذاري است. در اين بين صورت هاي مالي شرکت ها از جمله مهم ترين اطلاعات مالي براي تحليل بنيادي سهام شرکت ها است. پژوهش حاضر با مبنا قراردادن اطلاعات بنيادي در صورت هاي مالي شرکت ها، تلاش نموده است تا اثر بخشي مهم ترين نسبت هاي مالي را در پيش بيني بازده آتي 16 شرکت صنعت سیمان از شرکت هاي بورس اوراق بهادار تهران که اطلاعات مالي آنها در يک دوره 5 ساله (1390-1394) در دسترس بوده است را آزمون نمايد. روش آماری مورد استفاده در این تحقیق روش رگرسیون ساده و چند متغیره است. نتایج این تحقیق نشان می دهد نسبتهای عملکرد سود هر سهم, رشد فروش, بدهی خالص و رشد سود هر سهم اثر مثبت و معنادار بر بازدهی سهام دارند. می توانید این پروژه رشته مدیریت مالی را به صورت فایل word دانلود نمایید.
مقدمه
بعد از انقلاب صنعتی با گسترش صنایع، کارخانجات و شرکت ها بحث جدایی مالکیت از مدیریت مطرح شد؛ در نتیجه ی این جدایی مالکان ناچار بودند نمایندگانی را انتخاب کنند که از طرف آنها مدیریت شرکت را بر عهده بگیرند. مطابق با تئوری نمایندگی نماینده شخصی است که استخدام می شود تا حافظ منافع شخص دیگری باشد. تئوری نمایندگی به این موضوع تاکید دارد که بین نماینده و کارفرما تضاد منافع وجود دارد و این تضاد منافع باعث میگردد ارزیابی عملکرد شرکت ها و مدیران آنها مورد توجه مالکان، اعتبار دهندگان و سایر ذینفعان قرار بگیرد. جهت انجام این ارزیابی شاخص های فراوانی مورد استفاده قرار میگیرد که از بین آنها بازده سهام توجه بیشتری به خود جلب کرده است. به گونه ای که نخستین گام در سنجش عملکرد واحد تجاری محاسبه بازده به دست آمده میباشد. حتی مدیران نیز به این شاخص به علت نقش آن در ارزیابی عملکردشان و نیز رسیدن به میزان پاداشی که به آنها تعلق می گیرد توجه می کنند. بازده سهام یکی از فاکتورهای مهم در جذب سرمایه می باشد، زیرا برای سرمایه گذاران بالقوه حکم علامتی را دارد که از شرکت روانه بازار می شود و نشانگر عملکرد واحد تجاری میباشد.(برزگری و جمالی،1395). یکی از مهم ترین و گسترده ترین پژوهشهای بازارهای مالی تشریح رفتار بازدهی سهام است. یکی از نخستین مدل های ارائه شده که در دوره نظریه های مالی مدرن مطرح شده، مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) بود که در دهه ی ۱۹۶۰ به وسیله ی سه پژوهشگر به نام های شارپ، لینتنر" و ماسین به جوامع مالی معرفی شد. از اوایل دهه ی ۱۹۸۰ نتایج پژوهش ها حاکی از این واقعیت بود که متغیرهایی نظیر اندازه ی شرکت، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار حقوق صاحبان سهام و اهرم مالی در تشریح رفتار بازدهی سهام مؤثرند و حال آن که هیچ کدام از این متغیرها در مدل CAPM محلی از أعراب ندارند.
بیان مساله
قیمت های بازار سهام نشان دهنده تغییرات ارزش دارایی در زمانی هستند که آن تغییرات رخ می دهند، خواه اینکه آن تغییرات شامل زیان ها یا سودهایی در ارزش دارایی باشند. از این رو، می توان گفت که بازده های سهام همواره به هنگام هستند. از آنجا که محافظه کاری پیش بینی می کند، مبنای شناسایی زیان های حسابداری بسیار به هنگام تر از سودها است ، بدین ترتیب انتظار براین است که زیان های حسابداری بیشتر از سودهای حسابداری با بازده های سهام، تقارن زمانی؛ داشته باشند (واتز، ۲۰۰۳: ص 93) .
براساس معیار رابطه سود و بازده سهام، قیمت بازار سهام نشان دهنده تغییرات ارزش دارایی در زمان هستند که آن تغییرات رخ می دهند خواه آن تغییرات شامل زیان های سود هایی در ارزش دارایی باشند از این رو می توان گفت بازده سهام همواره به هنگام هستند. از آنجایی که محافظه کاری پیش بینی می کند مبنای شناسایی زبان های حسابداری بسیار به هنگام تر از سود است بدین ترتیب انتظار براین است که زبان های حسابداری بیشتر از سود های حسابداری با بازده های سهام، تقارن زمانی داشته باشند.
روش های سرمایه گذاری از تنوع زیادی برخوردار هستند . صرف نظر از نوع و روش سرمایه گذاری، دو عامل" پیش بینی سرمایه گذار در مورد عواید قابل بازیافت از سرمایه گذاری" و " منافع واقعی حاصل از سرمایه گذاری" از مهم ترین ابعاد تصمیم گیری مالی محسوب می شوند. در هر نوع سرمایه گذاری، سرمایه گذار به دنبال کسب بازده از سرمایه گذاری است . سرمایه گذار سعی دارد که از مقدار آتی بازده سهام شرکت ها اطلاعاتی کسب کند . از طرفی یکی از متداول ترین روش های تجزیه وتحلیل اطلاعات مالی، تهیه نسبت های مالی است. نسبت های مالی در حقیقت چکیده گزارش های مالی شرکت ها می باشند که محتوای اطلاعات زیادی از وضعیت درونی شرکت را ارایه می دهند.(نمازی و رستمی،1385)
هدف از این پژوهش بررسی تاثیر و رابطه بین نسبت های مالی و بازده سهام در شرکت های صنعت سیمان پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار از سال ۱۳۹۰ الی 1394 می باشد.
اهمیت و ضرورت تحقیق
از مهمترین منابع وسرمایه های پولی موجود در جامعه، نقدینگی خردو کلان در اقتصاد هر جامعه و کشور است .بدون شک جذب و هدایت صحیح این نقدینگی مستلزم تحلیل مناسب فرصت های سرمایه گذاری در بازارهای مختلف پولی و مالی جامعه می باشد. شناخت فرصت های مناسب سرمایه گذاری و در هر بازار اوارق بهادار نیازمند تحلیل دقیق صورت های مالی شرکت ها و پیش بینی مناسب سود آتی و بازده آتی در هر سهم می باشد .بنابراین، تحلیل و پیش بینی عوامل موثر بر قیمت و بازده سهام شرکتها همواره مورد نظر سرمایه گذاران، کارگزاران وسایر افراد ذینفع در بازار اوراق بهادار می باشد ( عاشری و همکاران، ۱۹۹۶)
در ارزیابی اوراق بهادار، صورت های مالی منابع اصلی تامین کننده اطلاعات هستند(باسو، ۱۹۸۳) با توجه به اهمیت مدیریت صحیح سرمایه های مالی ، این پژوهش در صدد است تا عوامل و شاخص های بنیادی تأثیرگذار بر بازده و سودآوری آتی سهام را مورد بررسی قرار داده و شناسایی نماید .شناخت این عوامل می تواند سرمایه گذاران را در سرمایه گذاری مناسب در بازار سهام راهنمایی نماید.
چارچوب فصول
در فصل اول به کلیات طرح تحقیق پرداخته شد. در فصل دوم تحقیق به مطالعه ادبیات نظری مرتبط با تحقیق و ارائه تحقیقات داخلی و خارجی انجام گرفته مرتبط با تحقیق پرداخته خواهد شد. در فصل سوم تحقیق به تشریح روش اجرای تحقیق پرداخته می‌شود. روش تحقیق، روش اندازه‌گیری متغیرهای تحقیق، روش آزمون فرضـیه‌ها، جمع آوری داده‌ها و جامعه آماری، انتخاب نمونه و قلمرو زمانی تحقیق موضوعات مطرح در این فصل خواهند بود. فصل چهارم تحقیق، به تجزیه و تحلیل داده‌ها و آزمون فرضیه ها و نتایج این آزمونها می پردازد. فصل پنجم تحقیق به نتیجه‌گیری، محدودیت‌های تحقیق و همچنین پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی خواهد پرداخت.
فهرست مطالب
چكیده: 7
فصل اول: كلیات تحقیق 8
1-1 مقدمه 9
1-2 بیان مساله 10
1-3 اهداف تحقیق 11
1-4 اهمیت و ضرورت تحقیق 11
1-5 سوالات تحقیق 12
1-6 فرضیه های تحقیق 12
1- 7 قلمرو تحقیق 12
1-7-1قلمرو موضوعی 13
1-7-2قلمرو زمانی 13
1-7-3 قلمرو مکانی 13
1-8 واژگان کلیدی و اصطلاحات 13
1-9 چارچوب فصول 14
فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق 15
2-1 مقدمه 16
2-2 مبانی نظری 16
2-2-1 صورت های مالی 16
2-2-2 تجزیه و تحلیل صورت های مالی 19
2-2-3 نسبت های مالی 21
2-2-3-1 تاریخچه استفاده از نسبت های مالی 21
2-2-3-2 تعریف نسبت های مالی 21
2-2-3-3 نسبت هاي نقدينگي 22
2-2-3-4 نسبت هاي فعاليت(کارايي) 23
2-2-3-5 نسبت هاي اهرمي(بافت مالي) 23
2-2-3-6 نسبت هاي سودآوري 23
2-2-3-7 سود هر سهم 27
2-2-3-8 نرخ رشد سود 31
2-2-3-9 نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام 31
2-2-3-10 رشد فروش 31
2-2-3-11 نسبت قیمت به سود (P/E) 32
2-2-3-12نسبت سود به قيمت (E/P) 32
2-2-4 بازده سهام 33
2-2-4-1 اجزای بازده سهام 34
2-2-4-2 اندازه‌گیری بازده سهام 36
2-2-4-3 عوامل تأثیرگذار بر بازده سرمایه‌گذاری در محصولات مالی 37
2-2-4-3-1 عوامل کلان 37
2-2-4-3-2 عوامل خرد 39
2-2-4-3-3 عوامل غیراقتصادی 41
2-2-5 نقش اطلاعات حسابداري در پيش‌بيني بازده سهام 44
2-2-6 تاریخچه صنعت سیمان 44
2-3 پیشینه تحقیق 48
2-3-1 تحقیقات داخلی 48
2-3-2 تحقیقات خارجی 49
2-4 مدل مفهومی پژوهش 52
2-5 جمع بندی 53
فصل سوم:روش شناسی تحقیق 55
3-1 مقدمه 56
3-2 روش تحقیق 56
3-3 جامعه و نمونه آماری 56
3-4 فرضیه های تحقیق 57
3-5 معرفی مدل و متغیرهای تحقیق 57
3-6 گرد آوری اطلاعات 58
3-7 روش‌های آماری و انواع آزمون فرضیه‌ها 59
3–7–1 تجزیه و تحلیل داده‌ها و استنتاج 59
3-7-2 ناهمسانی واریانس 60
3-7-3 روش دادههاي ترکیبی تابلويي(Panel data) 61
3-7-4 روش اثرات ثابت 62
3-7-5 روش اثرات تصادفی 63
3-7-6 انواع آزمونها 63
3-7-6-1 آزمون چاو یا F لیمر 63
3-7-6-2 آزمون هاسمن 63
3-8 جمع بندی 64
فصل چهارم: تجزیه‌وتحلیل داده ها و یافته های تحقیق 65
4-1 مقدمه 66
4-2 آمار توصیفی متغیرهای تحقیق 66
4-3 آمار استنباطی 67
4-3-1 آزمون نرمال بودن 67
4-3-2 آزمون مانایی 67
4-3-3 بررسی هم خطی 68
4-3-4 آزمون خودهمبستگی 69
4-3-5 ناهمسانی واریانس 70
4-3-6 آزمون فرضیه های تحقیق 70
4-4 جمع بندی فصل 73
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادها 75
5-1 مقدمه 76
5-2 خلاصه تحقیق 76
5-3 نتیجه بحث و مقایسه 77
5-3-1 فرضیه اول 77
5-3-2 فرضیه دوم 78
5-3-3 فرضیه سوم 79
5-3-4 فرضیه چهارم 79
5-4 پیشنهادهای تحقیق 79
5-4-1 پیشنهادهای ناشی از تحقیق 79
5-4-2 پیشنهاد برای تحقیقات آتی 80
پیوست- خروجی نرم افزار 84